九连阳芯天下等待一场翻身仗

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　　来源：北京商报

　　半导体行业复苏的暖意持续蔓延。

　　东海证券研报显示，2025年12月存储芯片价格延续涨势，DRAM与NAND FLASH涨幅区间达1.73%—57.42%；全球半导体10月销售额同比增长27.23%，1—10月累计同比为21.19%，需求端的复苏节奏逐步加快。

　　北京社科院副研究员王鹏此前向北京商报记者分析称，此轮存储芯片行业回暖的核心逻辑在于供需失衡。需求端既有AI算力、智能终端带来的新增需求，也有消费电子、数据中心的传统需求形成复苏共振；供给端则因国际大厂收缩低端产能、扩产节奏受限。市场缺口的出现，给了更多企业上位的机会。

　　紧追行业周期，存储芯片厂商芯天下于2026年1月9日正式向港交所递交IPO申请——这已是其在资本市场的二度闯关。

　　时间拉回2022年，芯天下曾启动创业板IPO：当年4月深交所受理其申请，11月便通过了创业板上市委审议，上市进程一度推进顺利。但这场闯关最终戛然而止：2024年1月，深交所发布监管函指出，芯天下2022年过会时披露的业绩预告（预计全年营收9.3亿—10亿元、净利润1.65亿—1.95亿元），与最终实际业绩（营收7.48亿元、净利润7572万元）差距显著，且相关申请文件未对业绩预计做充分风险提示，信息披露未达“真实、准确、完整”的要求，因此对其采取了书面警示的自律监管措施。受此影响，芯天下最终撤回了创业板上市申请。

　　如今递表港交所，是芯天下时隔近两年后再次冲击资本市场。

　　芯天下所聚焦的代码型闪存芯片赛道，恰好踩中行业扩容节奏。据招股书，这类芯片是智能终端启动、运行代码的核心元件，对稳定性与可靠性要求较高。灼识咨询数据显示，全球闪存芯片市场在2023年跌至409亿美元的低谷后，2024年回升至684亿美元；其中代码型闪存的市场份额从2020年的6.1%升至2024年的7.2%，预计2030年将达9.3%。

　　而芯天下作为国内少数能同时覆盖NOR Flash与SLC NAND Flash产品的厂商，2024年在全球无晶圆厂模式（Fabless）企业中，代码型闪存细分排名第六、SLC NAND Flash排名第四，产品已切入AI通讯、汽车电子等领域的供应链。

　　业绩层面，芯天下的翻身轨迹与行业周期高度契合。从招股书披露的财务数据看，2023年公司实现收入6.63亿元，毛利1.03亿元，毛利率15.5%，但年内净亏损1400万元；2024年受临时性营运滞后与战略性定价调整影响，收入下滑至4.42亿元，毛利降至6190万元，毛利率微跌至14%，净亏损进一步扩大至3710万元。

　　不过，行业复苏的红利让其业绩在2025年迎来转折：截至2025年9月30日的9个月内，公司收入达3.79亿元，毛利回升至7130万元，毛利率升至18.8%，最终实现净利润840万元——而2024年同期，公司仍处于净亏损1880万元的状态。公司解释称，这一改善既得益于全球存储芯片市场的复苏，也源于公司与客户合作关系的优化。另外，公司NOR与SLC NAND产品在2025年四季度的平均售价与销量亦实现大幅增长。

　　眼下半导体行业正处回暖周期，自身业绩也完成扭亏，芯天下选择此时冲击港交所，显然有意借行业东风打响翻身仗。只是这场迟到的上市闯关能否成功，仍要看其能否将短期的周期红利，转化为持续的盈利能力。

　　北京商报记者就相关问题向芯天下方面发去采访函，截至发稿未能得到回复。

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